新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

4月15日，纳思达发布2025年年度报告，审计意见为无保留加说明段意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为165.15亿元，同比下降37.48%；归母净利润为-7.18亿元，同比下降195.86%；扣非归母净利润为-5.8亿元，同比下降264.47%；基本每股收益-0.5096元/股。

公司自2007年11月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为9.03亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对纳思达2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为165.15亿元，同比下降37.48%；净利润为-7.67亿元，同比下降194.15%；经营活动净现金流为11.98亿元，同比下降56.18%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

•营业收入大幅下降。报告期内，营业收入为165.1亿元，同比大幅下降37.48%。

项目202312312024123120251231营业收入（元）240.62亿264.15亿165.15亿营业收入增速-6.94%9.78%-37.48%

•归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为-7.2亿元，同比大幅下降195.87%。

项目202312312024123120251231归母净利润（元）-61.85亿7.49亿-7.18亿归母净利润增速-432.022.11%-195.87%

•扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为-5.8亿元，同比大幅下降264.47%。

项目202312312024123120251231扣非归母利润（元）-62.97亿3.53亿-5.8亿扣非归母利润增速-476.885.6%-264.47%

•连续三个季度营业利润为负。报告期内，近三个季度营业利润为-2.5亿元，-0.4亿元，-4.4亿元，连续为负数。

项目202506302025093020251231

营业利润（元）-2.46亿-3707.52万-4.35亿

•净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为-89亿元、8.1亿元、-7.7亿元，同比变动分别为-533.36%、109.16%、-194.15%，净利润较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-89.01亿8.15亿-7.67亿净利润增速-533.369.16%-194.15%

结合现金流质量看，需要重点关注：

•经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为28.7亿元、27.3亿元、12亿元，持续下降。

项目202312312024123120251231

经营活动净现金流（元）28.69亿27.33亿11.98亿

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为29.37%，同比下降8.99%；净利率为-4.65%，同比下降250.58%；净资产收益率（加权）为-7.68%，同比下降200.13%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

•销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为29.37%，同比下降8.99%。

项目202312312024123120251231销售毛利率31.662.27).37%销售毛利率增速-2.91%1.91%-8.99%

•销售净利率大幅下降。报告期内，销售净利率为-4.65%，同比大幅下降250.58%。

项目202312312024123120251231销售净利率-36.99%3.09%-4.65%销售净利率增速-565.668.34%-250.58%

结合公司资产端看收益，需要重点关注：

•净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.68%，同比大幅下降200.13%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-48.99%7.67%-7.68%净资产收益率增速-498.945.66%-200.13%

•最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-7.68%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。

项目202312312024123120251231净资产收益率-48.99%7.67%-7.68%净资产收益率增速-498.945.66%-200.13%

•投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-1.3%，三个报告期内平均值低于7%。

项目202312312024123120251231

投入资本回报率-24.21%6.79%-1.3%

从非常规性损益看，需要重点关注：

•非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为39.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）-2.4亿2.84亿-3.02亿净利润（元）-89.01亿8.15亿-7.67亿非常规性收益/净利润-29.394.899.3%

从是否存在减值风险看，需要重点关注：

•商誉变动率超过30%。报告期内，商誉余额为1.9亿元，较期初变动率为-95.69%。

项目20241231期初商誉（元）44.85亿本期商誉（元）1.93亿

•资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-2.7亿元，同比增长67.7%。

项目202312312024123120251231

资产减值损失（元）-93.27亿-8.28亿-2.68亿

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为45.71%，同比下降37.05%；流动比率为2.62，速动比率为1.57；总债务为40.55亿元，其中短期债务为15.18亿元，短期债务占总债务比为37.45%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

•长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.25，0.31，0.57，长短债务比变动趋势增长。

项目202312312024123120251231短期债务（元）28.28亿33.24亿15.18亿长期债务（元）111.3亿105.97亿26.7亿短期债务/长期债务0.250.310.57

从资金管控角度看，需要重点关注：

•预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.75%、0.98%、1.03%，持续增长。

项目202312312024123120251231预付账款（元）1.5亿1.81亿1.18亿流动资产（元）198.74亿183.91亿114.68亿预付账款/流动资产0.75%0.98%1.03%

•预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-34.75%，营业成本同比增长-34.8%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202312312024123120251231预付账款较期初增速-44.9 .46%-34.75%营业成本增速-5.62%8.61%-34.8%

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为5.15，同比下降17.58%；存货周转率为2.16，同比下降27.05%；总资产周转率为0.61，同比下降13.11%。

从经营性资产看，需要重点关注：

•应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.39，6.24，5.15，应收账款周转能力趋弱。

项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）6.396.245.15应收账款周转率增速-16.54%-2.24%-17.58%

•存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为2.16，同比大幅下降27.05%。

项目202312312024123120251231存货周转率（次）2.792.962.16存货周转率增速-20.06%5.93%-27.05%

•应收票据持续增长。近三期年报，应收票据/流动资产比值分别为0.09%、0.32%、0.39%，持续增长，收到其他与经营活动有关的现金/应收票据比值分别为5621.11%、919.22%、789.11%，持续下降。

项目202312312024123120251231应收票据/流动资产0.09%0.32%0.39%收到其他与经营活动有关的现金/应收票据5621.11